端盛康优配 2025乳业将往何处去？龙头乳企业绩会透露这些发展方向

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今年将是伊利股份轻装上阵、迈入新增长轨道的一年，公司“2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标”。

投资时间网、标点财经研究员卓玛

当扩内需、促消费为大势所趋，叠加行业向好，作为消费龙头股，内蒙古伊利实业集团股份有限公司（下称伊利股份，600887.SH）精准把握市场机遇，持续推动业务转型，继续保持良好发展势头，再次以确定性回应市场期待，更以龙头韧性和活力引领行业向上信心。

公司发布的年报及季报信息显示，2024年，伊利股份实现营业总收入1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一、全球乳业五强；剔除商誉减值后的净利润115.39亿元，同比增长12.2%，经营规模与经营质量双领跑。

2025年一季度，伊利股份业绩企稳向好，逆势双增，单季实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%；实现扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%。

业绩说明会上，伊利集团董事长兼总裁潘刚表示，能够取得这样的成绩，主要因为公司对行业和渠道变化反应敏捷，同时，费用的使用效率不断提升。伊利股份管理层表示，“今年将是轻装上阵、迈入新增长轨道的一年，公司2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标”。

业务发展向好：基本盘稳固第二曲线爆发

以产品和服务划分，伊利股份目前已通过事业部的形式构建起液态奶、婴幼儿营养品、成人营养品、冷冻饮品、酸奶和奶酪六大产品业务群。与“双领跑”业绩相呼应，2024年，伊利股份全品类业务全面实现行业领跑。

整体来看，伊利股份液体乳基本盘稳固。据尼尔森与星图第三方市场调研数据综合显示，2024年，伊利股份常温液态奶在线下渠道零售额市场市占率为行业第一。保持线下渠道优势的同时，公司还注重强化线上及新兴渠道优势，不但在京东、天猫、拼多多、抖音等主要电商平台均实现零售额市场占比第一，在O2O、社区团购等主要新兴渠道的零售额市场份额同样实现行业第一。此外，伊利股份低温液态奶在线上、线下全渠道市场份额均得到提升，线上零售额同比增幅40%以上。

伊利股份管理层在业绩说明会上透露，公司液体乳业务将继续坚持多品类均衡发展的经营思路，计划根据消费趋势变化推出更多高质价比产品、渠道定制化产品和功能化产品，全方位满足消费者需求，以赢得更多细分市场机会，预计2025年该部分收入企稳，市场份额也将继续提升。

液体乳之外，伊利股份奶粉及奶制品业务实现逆势爆发，成为推动公司盈利质量和盈利结构“双”提升的重要引擎。

作为公司重点布局和培育的第二增长曲线，伊利股份奶粉及奶制品业务2024年以强势增长迎来战略收获期，全年实现营业收入296.75亿元，同比增长7.53%，再创历史新高，整体销量稳居中国奶粉销量第一。

凭借二十三年母乳研究积累、十大核心专利配方及良好市场口碑端盛康优配，伊利股份金领冠婴幼儿奶粉营收持续实现双位数高增长，成为增速最快的头部品牌；欣活系列产品则精准切入细分功能性市场，品牌力持续提升；公司成人奶粉业务也稳居行业第一，市场份额持续扩大。

目前来看，奶粉业务不仅是伊利股份的战略增长极，也已成为公司区别于其他综合性乳企的差异化竞争优势。

伊利股份管理层预计，今年公司婴幼儿配方奶粉业务仍会朝着稳健增长的方向努力，市场份额有望继续提升；成人奶粉也将进一步向功能化、高端化方向延伸，争取实现双位数的收入增长。

经营质量提升：财务指标优异大手笔回馈股东

作为唯一营收超千亿的中国乳企，伊利股份不仅规模优势稳步扩大，更以领先的经营质量与韧性领跑行业。

据公司2024年报显示，伊利股份全年整体毛利率同比提升131个基点至34.03%，盈利能力持续增强；全年经营活动产生的现金流净额达217.40亿元，同比增长18.86%，现金流十分充沛。

拉长维度来看，2020年-2024年，伊利股份毛利率累计提升377个基点；扣除各项期间费用率后的核心经营利润率也累计提升205个基点，年均提升50个基点。

此外，在费用端，伊利股份2024年管理费用率同比降低23个基点至3.86%。今年一季度，该公司的销售费用率为16.9%，同比下降152个基点，降本增效成果显著。

伊利股份出色的经营质地还体现在持续提升的股东回报上。

发布2024年报的同时，伊利股份还发布了年度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利1.22元（含税），合计拟派发现金红利77.26亿元，分红比例达91.4%，再创历史新高。

同时，伊利股份2024年启动了规模不超过20亿元的股份回购注销计划，全年采用集中竞价方式实际回购了7.58亿元的股份，综合分红和回购，该公司全年股东回报总额占总利润的比例达100.4%。

伊利股份利润分配及资本公积金转增股本预案

数据来源：伊利股份2024年报

事实上，自1996年上市以来，伊利股份持续以丰厚的分红回馈股东，已累计分红508亿元，位列中国乳企第一，不仅展现了公司稳健的经营业绩和充沛的现金流，更体现出管理层对公司长期健康发展的坚定信心。

伊利股份管理层在业绩说明会上承诺，公司将进一步聚焦股东回报与盈利水平，坚持不低于70%的分红率，“如果有条件，公司还会增加用于股东回报的资金，努力实现分红额的稳定提升”。

多领域加码：挖掘新增长潜力重塑价值链

投资时间网、标点财经研究员注意到，通过对乳深加工、2B业务、国际化等领域的加码，伊利股份也在不断挖掘公司新增长潜力。

面向餐饮专业客户的2B业务，公司积极把握烘焙、茶饮、餐饮等消费趋势，依托国内、新西兰双核心奶源及研发基地，不断丰富乳脂、奶酪产品矩阵，持续拓展专业客户群体，为客户提供大师级新品及创新潮流解决方案。

事实上，奶酪是伊利股份加码乳深加工战略性布局的重要突破口。长期以来，我国奶酪行业均面临着“再制奶酪为主、原制奶酪缺失”的结构性问题。加快构建中国特色乳制品精深加工体系，向产业链更高价值跃迁，是伊利正在推进的又一重大布局，也是中国乳业发展的重要里程碑。

近日，位于伊利现代智慧健康谷的国家乳业技术创新中心二期工程项目已正式开工，奶酪智造标杆基地三期项目也即将在今年建成投产。伊利股份这系列乳深加工项目的落地，将解决原制奶酪一直依赖进口的“卡脖子”问题，实现从“一杯奶”到“一块酪”，彻底打通从原奶到深加工产品的完整生产链，有助于奶源的综合利用，稳定原奶行业周期波动。

国际化业务方面，伊利股份海外业务深耕本土化发展，持续丰富产品线，创新本地化营销，东南亚业务市场份额显著提升。据悉，伊利股份在东南亚市场主要聚焦冷饮业务，冷饮品牌Joyday和Cremo分别进入了印尼和泰国冷饮市场的前三名。报告期，公司海外业务的主要品类冷饮业务营收增长13%，海外婴幼儿奶粉业务营收增长68%。

伊利股份管理层表示，公司未来将把这些经验复制到其他有消费潜力的国家以开拓更多市场，并考虑在东南亚市场拓展除冷饮以外的其他乳制品品类。

2025年是伊利股份战略布局承上启下的重要一年，公司将在今年下半年制定未来五年的战略规划。

伊利股份清醒的认识到，若想成为全球领先的乳制品企业，国际化是必经之路，也是公司未来发展的重要议题。“这些年我们在海外的产业建设，以及对经营模式的探索，在未来五年一定能够显现出效果。”伊利股份管理层在业绩会上如此表示。

未来五年，行业最大的变化将是乳制品产业链的价值重塑，即从“得奶源者得天下”转变为“上下游一起抓”。“公司未来会聚焦全产业链的5大战略方向，即‘中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质’这五大方向，以创新构建乳业的新质生产力，开发更加营养健康，更加低碳可持续发展的产品。”

伊利股份管理层表示，乳制品产业链的运营效率会不断提高，公司有信心在下一轮战略周期里持续提升自身盈利能力。

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